鲁万峰:申万与宏源证券拟合并,参股申万五家上市公司将从中受益

本文来源:凤凰财经(原文链接:http://finance.ifeng.com/a/20131031/10980265_0.shtml

大智慧阿思达克通讯社10月31日讯,继银河证券H股上市之后,汇金系又有大动作。 中投执委会昨日上午召开会议通过了申银万国和宏源证券(000562.SZ)的合并计划。这是继方正证券(601901.SH)拟并购民族证券后,证券业又一起重大并购案。申银万国将借壳宏源证券在A股上市。

申万与宏源证券合并方案若得以实施,参股申万的五家上市公司将从中受益。

**中投执委会已通过合并方案**

于昨日午间临时停牌的宏源证券虽然并未进一步公告特停的原由,但大智慧通讯社已向多方求证得知,申银万国和宏源证券合并事宜基本属实,中投执委会昨日上午已召开会议通过此计划。

据了解,这两家券商的实际控制人均为中投的子公司中央汇金。目前,中央汇金投资有限责任公司持有申银万国证券37.19亿股,占总股本的55.38%。宏源证券大股东中国建银投资目前持有公司54.86%,后者为中央汇金的全资子公司。申银万国2011年11月被中央汇金投资有限责任公司掌控后,一直将上市作为重中之重。汇金整合旗下券商股权,不仅关系到汇金公司的投资战略,更影响到证券行业未来版图的变化。

长江证券分析师刘俊对大智慧通讯社表示, 此次整合是汇金解决“一参一控”历史问题、整合旗下券商资源的一项最新举措。从今年早些时候推动银河证券H股上市以及此次并购大动作来看,汇金系券商的整合进程有明显提速迹象,两家券商合并后将大幅提高申银万国在行业的地位。

奔驰宝马游戏平台投资总裁鲁万峰对大智慧通讯社表示,券商创新对资本金要求较高,必须用上市来解决。在券商同质化竞争越来越激烈的情况下,尤其是券商牌照即将放开,牌照价值日趋贬值的大背景下,没有规模效应的券商生存日趋艰难,兼并重组、行业整合是任何处于低谷期行业的必由之路。申银万国和宏源证券合并其实是一个双赢的局面,此次宏源证券管理层的缺位也是合并能够得以顺利进行的原因之一。 而凭借此次并购,此前排名步入下降通道的申银万国,也将重新跻身一线券商之列。

从中国证券业协会公布的2012年末证券公司总资产排名来看,申银万国位列第10,宏源证券排在第15名。两家券商合并后,其总资产规模一举超过华泰、国信等大券商,直接晋级前五。

除了此次合并双方,目前汇金控股及参股的券商还包括中金公司、中投证券、中信建投等几家券商。之前市场也流传过几个整合版本,包括“申万合并中投”以及“申万联手中金”等,但均未有下文。此番牵手宏源,虽出人意料,但也在情理之中。

截至昨日收盘,宏源证券市值326.5亿元,而财政部今年7月31日核准的申银万国估值为309.57亿元。两家券商资产规模在去年底相差264.8亿元,但宏源证券因为上市,估值反而比申银万国高出17亿元。

深交所10月30日午间公告称,宏源证券股份有限公司接获控股股东-中国建银投资有限责任公司通知,拟披露重大事项。为了维护投资者利益,避免对公司股价造成重大影响,根据深圳证券交易所的相关规定,经公司申请,公司股票自2013年10月30日13:00起停牌。待上述事项确定后,公司将及时发布相关公告并复牌。

**申万或吸收合并宏源证券**

知情人士对大智慧通讯社表示,这次整合的基本方式是申银万国吸收合并宏源证券。虽然2013年上市早已是申万多年的目标,但逐年下滑的业绩想通过IPO完成上市计划几乎不可能。从行政审批角度看,发行A股吸收合并上市公司避开了IPO漫长等待,但仍然需获得证监会重组委的审核。申万的两任副部级董事长汪建熙和李剑阁也是此次并购的一大亮点。

申万前董事长丁国荣曾在公开场合多次表示,到2013年,申银万国目标要基本形成证券控股集团框架,力争实现公司上市,核心业务在国内市场排名前五名。2013年上市对于申银万国来说既意外也在预料之中。

但知情人士同时提醒,由于涉及中小股东利益,具体的方案可能还存在博弈。

从申银万国近几年的业绩看,营业收入出现逐年下滑的局面,2010年-2013年上半年营业收入分别为70.4亿元、49.3亿元、48.25亿元、22.03亿元,净利润分别为30.6亿元、17.28亿元、14.3亿元、7.57亿元。证券承销业务和经纪业务均出现了逐年下滑的局面,2010年、2011年、2012年、2013年上半年代理买卖证券业务净收入分别为46.52亿元、30.43亿元、22.44亿元、13.97亿元;而证券承销业务净收入为1.9亿元、1.57亿元、1.03亿元、0.53亿元。

**持股申万上市公司将受益**

分析人士指出,此番并购或推升一波对券商股和参股券商股的炒作热潮。

据申银万国公开股东信息显示,目前参股申银万国的公司中有不少A股上市公司。

前十大股东中,共涉及五家A股公司,分别是小商品城(600415.SH)持股9290.9139万股,占比1.38%;东方明珠(600832.SH)持股6260万股,占比0.93%;陆家嘴(600663.SH)持股6076.4523万股,占比0.9%;大江股份(600695.SH)持有5176万股,占比0.77%。此外,上汽集团(600104.SH)全资子公司上海汽车资产经营有限公司持有5571.1626万股,占比0.83%。此次合并,上述五家A股上市公司有望从中获利。

另外,中央汇金公司控股的10家券商,分别是中投证券、建银投资、宏源证券、瑞银证券、国泰君安、申银万国、银河金控、银河证券、中金公司、中信建投。据已经披露的信息来看,上述10家券商的前十大股东名单显示,中央汇金公司持有瑞银证券2.09亿元股份份额,占比14.01%;持有银河金控52.18亿股内资股权益,占比78.57%的股权。另外,在上述10家汇金系券商中,A股上市公司大众交通(600611.SH)持有国泰君安1.54亿股,占比2.53%。

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